成交明细是所有投资者在每只股票上的操作记录，投资者通过交易系统陆续挂出委买和委卖后（包括价格和数量），系统主机根据“价格优先、时间优先”的双重原则进行撮合。将每笔撮合的结果按时间顺序记录下来（包括撮合成交的价格以及数量）就得到了逐笔成交明细。

对于传统行情（level-1 ），上交所并没有发送成交明细。但我们经常看到好多行情软件提供成交明细，这是怎么回事呢？实际上，当前软件提供的成交明细其实是计算出来的，也就是根据不同时间（前后相差6秒）两次发送的委托情况、成交价格以及成交量（也就是行情快照）计算出来的。比如，前一次发过来的成交量为15000手，而近一次发过来的成交量为16000手，那么当前的成交明细就是1000手，成交价格就是最后一次发过来的成交价格。

这样看来，它并不是真正的逐笔成交明细，它反映的仅仅是最近6秒钟内的总体成交。

我们用一个实例来解释这两个概念： 假设目前的卖一价是 10 元，委卖量共 1000 手，这时如果有人以 10 元委托买入 800 手，另外，有人以 10 元委托买入 200 手，那么一共会成交 1000 手。这 1000 手是如何成交的呢？这要取决于卖盘由几个委托单构成，如果卖一是一个委托单，那就是两笔成交，即 800 和 200 手（下图左）；而如果卖一是由 400 手、300 手 300 手共三笔委托构成，那么这 1000 手就会分成四次成交，即 400 手一次，300 手一次，100 手一次，200 手一次（800 手买单先把前两个 400 和 300 的单子吃掉，然后在吃后面 300 手的单子里的 100 手，后面的 200 手的买单把剩下的 200 手给吃了），逐笔成交显示就是 4 笔明细（下图右）。

逐笔成交过程示意如下： { 800 200 }

一般来说，如果上述这几次交易在 6 秒内完成，那么在传统行情里就显示一笔 1000 手的成交（把这期间内的所有成交合并），这种明细也叫分时成交明细，就是把一段时间内的累计成交量以及最后的成交价合成一笔。

从上面的分析看来，分时成交明细意义上的一笔实际上可能是几笔成交的集合，这也是大家长期以来唯一能看到的成交数据，也就是说利用传统行情我们看到的是 6 秒钟之间成交的集合，完全不是交易过程的真实情况。

分时成交明细和逐笔成交明细之间的差别是非常大的，如下图：

上图是600028（中国石化）在 2006 年 11 月 8 日下午快收盘时的成交明细，左边是传统行情软件，右边是level2 行情。通过对比可以发现，在 14 点 58 分内，传统行情显示的交易笔数要少于level2 行情，而每笔成交数量又大于level2 行情。甚至中间还出现了 2 笔数量超过 500 手的大单，而这点在level2 行情里是没有的，这正是由于传统行情的成交明细按时间合并得出的。因此，传统行情会出现很多现实中根本不存在的大单！会给投资者分析主力行为提供错误的线索，这样有可能得出错误的分析结果。

因此，level2 行情提供的逐笔成交明细极大提高了交易信息的透明度，让投资者更能透析交易的真实过程，也为计算更真实的内、外盘数据奠定了基础。

2007-11-16

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